昨日ASML发布了公司的最新一季的财报。

数据显示，2024年第一季度，ASML实现净销售额53亿欧元，毛利率为51.0%，净利润达12亿欧元。今年第一季度的新增订单金额为36亿欧元，其中6.56亿欧元为EUV光刻机订单。ASML预计2024年第二季度的净销售额在57亿至62亿欧元之间，毛利率介于50%到51%。

ASML总裁兼首席执行官Peter Wennink表示：“第一季度的净销售额为53亿欧元，处于预测营收区间的中间值；毛利率为51.0%，高于预期目标。这主要得益于不同产品组合以及非经常性的一次性费用。”

ASML首席财务官 Roger Dassen进一步解析说，与干式光刻机业务相比，本季度浸润式光刻机和 EUV 业务的销售额更多；此外，一些非经常性的一次性费用也导致毛利率上升。本季度净利润为 12 亿欧元。新增订单金额为 36 亿欧元，其中6.56 亿欧元订单来自EUV。

从演示材料可以看到，该季度中国大陆是ASML净系统销售最大的客户，贡献了公司49%的份额。而在去年四季度，这个比例仅有39%。从产品上看，如下图所示，公司在刚过去的一季度卖的最多的是KrF光刻机，紧随其后的是ArFi，然后是EUV、iLine以及ArFDry。从图中可以明显看到，与上一季度相比，一季度的销量差了不少。

订单不达标？预期保持不变！

但是，从数据可以看到，ASML的净预订量（包括客户下达但尚未交付的订单）从去年第四季度的 92 亿欧元降至一季度的 36 亿欧元。这不及分析师此前预订额将超过 50 亿欧元的预期。

对此，Roger Dassen回应道：“对于新增订单量，我认为我们应该整体回顾过去六个月的订单量，如果把2023年第四季度和2024年第一季度的新增订单累计来看，有将近 130 亿欧元，这是一个相当可观的数字。”他进一步指出，新增订单情况通常不太稳定。

“2022年投资者日上，我们预测2025年的净销售额将在300亿到400亿欧元。为实现这个目标的中间值，也就是350亿欧元，鉴于目前的未交付订单情况，在接下来的三个季度中，我们如果每季度收到40亿欧元以上的新增订单，即可在2025年初达到净销售额目标的中间值。”Roger Dassen接着说。

基于这些思考，ASML预计，公司2024年的净销售额将与2023年基本持平。

Peter Wennink也重申：“2024 年将是一个调整年。”“我们的发展势头正在增强，这意味着下半年业绩将比上半年强劲。我们认为2025 年将是强劲增长的一年，一些行业趋势也证实了这一点，我们正在为此做准备。我们看到，无论是存储芯片客户还是逻辑芯片客户，对我们设备的利用率都在进一步提高。”Roger Dassen补充说。

按照ASML所说，下游库存正在得到很好地控制，并正在下降到正常水平。这与公司的预期非常吻合，即2024 年行业将出现复苏，以及我们正在为 2025 年的强劲增长做准备。这意味着我们要建设产能，为产量的提升做好准备。

根据ASML之前规划，到2025年，公司将把产能扩大到年产90台低数值孔径EUV，600台DUV，以及（中期达到）20台高数值孔径EUV。我们认为半导体行业的未来可期，仍有很大需求，所以我们在努力扩大产能。

届时，ASML的毛利率将提升到54%-56%。如他们所说，这主要受以下几个因素影响：

首先，到2025年，大部分销售的低数值孔径EUV将是NXE:3800型号，这将拉高平均售价和毛利率。

其次， 在装机管理业务方面，我们认为2025年将是表现强劲的一年。因为EUV相关服务的毛利率将得到提高；与此同时，随着市场的复苏，2025年的装机升级需求将有所改善。

再者，高数值孔径EUV方面，产量的提高将拉低平摊后的固定成本；另外在收入方面，随着EXE:5200的推出，毛利率会得到提升。

还有重要的一点，ASML我们正在为2024年下半年和2025年的增长进行投资，如招聘人员和开展培训。这些投入将在2025年带来收益和回报。基于过去几个季度所做的投资，我们的产能将在2025年得到提升。